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全面盘点德意志银行140亿美元天价罚单冲击波

日期:2016-09-20



祸不单行,这个词正恰如其分地诠释欧洲大型银行机构——德意志银行的当前处境


上周五,尚未摆脱业绩大幅下滑风波的德意志银行再遭重创——美国司法部要求德意志银行支付140亿美元(约合125亿欧元)的天价罚款,就出售抵押贷款支持证券(MBS)的调查达成和解。

此举瞬间震惊了全球金融市场。过去两天,德意志银行股价大跌11.5%,逼进历史最低值。受德意志银行股价大跌拖累,整个欧洲银行业板块均出现股价下跌走势。




德意志银行股价大跌,无形间令金融市场开始担忧欧洲银行业坏账危机很可能全面爆发。

所谓欧洲银行业坏账危机,主要是意大利银行业3600亿不良贷款与德意志银行衍生品巨额亏损的叠加效应所致,加之欧盟内部围绕是否动用纳税人资金救助意大利银行存在不小分歧,导致金融市场担心越演越烈的坏账风波将重创欧洲银行业投资信心,最终导致新一轮欧元区金融危机出现。

如今,德意志银行面对140亿美元天价罚单,要么出售资产断臂自救,要么资不抵债业务重组,被不少投资机构认为这将是引爆欧洲新一轮金融危机的不定时炸弹。

但是,德意志银行究竟会不会成为这个导火索,市场存在着较大的争议。




市场乐观评价
「 天价罚单仅仅是美国财政部的报复措施 」


这张天价罚单的面世,更像是美国财政部针对欧盟此前要求苹果公司补缴140亿美元税款所采取的报复性措施。

不过,美国财政部此举相当毒辣——相比苹果公司拥有雄厚资金实力应对巨额税款缴纳,德意志银行拿到的这张天价罚单,将进一步加重他的资本缺口,引发金融市场对欧洲银行业失去投资信心。

值得注意的是,2013年德意志银行已经同意支付19亿美元,以和解其在2008年金融危机之前向房地美及房利美销售价值142亿MBS的案件。如今美国财政部突然对德意志银行狮子大开口要价140亿美元罚款,进一步间接证明美国财政部的报复心理。




为此,这场天价罚单风波其实不难解决。若欧盟相关部门能在苹果公司补缴税款方面退让一步,美国财政部也会对德意志银行网开一面,确保其无需跌破10%资本充足率的监管底线前提下,象征性地缴纳一笔罚款。

由此金融市场将重新恢复平静。

何况,德意志银行对司法诉讼赔偿的资金拨备已经达到62亿美元,若双方能在80亿美元罚金达成共识,对德意志银行的资金缺口冲击并不高。如今的德意志银行股价下跌,更多是金融市场短期的担忧情绪所致,当各方冷静下来仔细分歧天价罚单风波的来龙去脉,很快会发现这仅仅是一场欧美之间的政治较力,双方最终未必会撕破脸面,德意志银行无形间当了一回替罪羊而已。




市场悲观看法

「 德意志银行的导火索效应日益明显 」


尽管拥有62亿美元法律诉讼拨备,但德意志银行依然无法缴纳140亿美元天价罚单。

数据显示,2015年德意志银行巨亏68亿欧元,2016年二季度净利润仅有1800万欧元,同比暴跌98%,这意味着这家银行仅仅依靠利润贡献支付这笔巨额罚款,可能需要数十年才能还清。

有机构分析还发现,若德意志银行缴纳140亿美元罚款,其一级资本充足率将直接降至监管底线之下。具体而言,在缴纳140亿美元罚款后,即便德银出售所有华夏银行港股套现,一级资本充足率也将直降至8.8%,距欧洲银行业的一级资本充足率10%监管底线存在47亿欧元的缺口,若按德意志银行需在2018年达到12.5%的资本充足率计算,资金缺口高达146亿欧元。





即便欧美双方通过政治协商并各退一步,将德意志银行罚金降为80亿美元,这家银行依然需要在2017年和2018年每年实现至少25亿欧元利润,才有可能在2018年底前达到12.5%资本充足率监管底线。

综上所述,天价罚单可能成为推倒德意志银行资本缺口的最后一颗稻草。而德意志银行若一蹶不振出现破产重组迹象,则意味着欧洲银行业坏账危机势必全面爆发,因为德意志银行此前就被金融市场视为欧洲银行业坏账危机的导火索之一。

何况,当前德意志银行高管拒绝靠出售资产筹资支付罚金,这进一步令市场担心德意志银行可能很难度过这次难关,市场必须做好最坏的打算。



尽管金融市场对德意志银行天价罚单风波是否引爆欧洲银行业坏账危机全面爆发,存在着诸多争议。

但海银认为,德意志银行有很大几率安然度过这起天价罚单风波难关,所谓的欧洲银行业坏账危机短期内不会爆发。原因有三:

一、欧洲内部也在努力避免德意志银行因天价罚单事件出现经营动荡。尽管欧盟内部国家围绕纳税人是否为意大利银行巨额坏账买单存在分歧,但到了紧要关头,欧盟内部一定会采取相应措施,一方面稳定德意志银行经营状况,另一方面缓解意大利银行业坏账对欧洲金融市场投资信心的负面冲击,确保欧洲金融市场不会出现大幅剧烈动荡。

二、正如很多机构分析的,德意志银行140亿美元天价罚单很像是美国财政部采取的报复性措施。比如欧盟对苹果公司要求补税140亿美元,而美国财政部要求德意志银行支付140亿美元罚款,天下很难有如此巧合的事。

既然德意志银行天价罚单属于报复性措施,欧美双方就有很大的操作空间避免矛盾激化,如果欧美相关部门能进行很好的沟通,市场很快发现德意志银行实际罚款额可能会远远低于140亿美元,如此市场对欧洲银行业坏账危机爆发与德意志银行资不抵债的担忧就不攻自破。

三、在G20国家近期刚达成运用货币、财政与结构性改革措施促进全球经济增长的共识下,若德意志银行因天价罚单引发经营困境,进一步触发欧洲金融市场动荡并波及全球,美国自然也难辞其咎,可能会面临不小的国际政治与舆论压力,这也是美国相关部门不愿看到的局面,所以这起德意志银行天价罚单风波应该会有一个皆大欢喜的结果,让各国能以促进经济增长的大局为重。

与此同时,我们不妨换个角度看待德意志银行天价罚单风波所蕴藏的投资机会。应该说,市场担忧情绪发酵引发欧洲银行股下跌,可能创造了一个不错的抄底机会。毕竟,欧洲经济正在缓慢复苏,这令欧洲银行业业绩有改善的空间;其次,相比美国银行业估值持续上涨,欧洲银行业股票反而成了价值洼地,其股息回报率未必会低于美股。这也是近年美国不少对冲基金与投资银行频频抄底投资欧洲银行股的重要原因之一。






当然,我们还可以找到更多的投资策略。比如从产业整合投资的角度而言,德意志银行天价罚单风波在引发欧洲金融股下跌同时,也拖累不少欧洲优秀企业在未来一段时间估值有所下滑,此时中国资本可以低价将这些优秀企业收购过来,不仅仅是为了获得技术与欧洲市场,而是将这些企业优秀的管理经验与技术应用成果移植到中国市场,抓住国内消费升级机会创造更高的业绩。


事实上,国内有不少聪明的企业已经开始闻风而动,比如趁着英国脱欧引发英镑下跌,不少中国资本就抄底投资英国旅游、体育等产业优质公司,然后将这些公司旅游管理经验与体育营销策略移植到中国市场,创造更大的商业价值同时,为国内相关股东与投资者也带来丰厚的回报。





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